投资创业板应如何择股(附股) ?最新创业投资机会

2009年10月30日

　　 投资创业板应如何择股(附股)

　　2009年10月30日 11:15 来源： 金融界网站

　　银河证券：创业板投资策略

　　筹划十多年之久的创业板已于10月23日开板，首批28只创业板公司于今日正式登陆深交所，集中挂牌开市。创业板定位于"创新之板，成长之板"，创业板的推出意味着我国多层次资本市场体系将更加完善，将使资本市场投融资功能得到更有效的发挥，对我国资本市场建设和经济建设意义重大。

　　首批28家创业板公司的质地都比较优良，不过基于各公司基本面、自身竞争力以及所处行业的成长性、独特性等方面的不同，市场对各公司的价值判断也存在着较大差异，预计上市首日各家公司受资金追捧的程度也会大相径庭。我们建议投资者从以下几个方面关注创业板公司的投资机会：

　　创业板市场的三档停牌交易规则

　　创业板的交易规则基本与主板一致，不过为防范股票上市首日过度炒作，增加了首日停牌指标：当创业板股票上市首日盘中成交价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过20％时，深交所可对该股实施临时停牌30分钟;首次上涨或下跌达到或超过50％时，深交所可对其实施临时停牌30分钟;首次上涨或下跌达到或超过80％时，深交所可对其实施临时停牌至14时57分。临时停牌期间，投资者可以继续申报，也可以撤销申报，深交所将于14时57分将其复牌并对停牌期间已接收的申报进行复牌集合竞价，然后进行收盘集合竞价。

　　保持谨慎的投资策略

　　1、过高的估值水平意味着风险

　　观察创业板公司股票与主板市场最明显的区别即是其过高的发行市盈率。以此次即将上市的第一批28家公司为例，其平均发行市盈率高达55.7倍。预计一些公司上市后的市盈率将达100倍以上。如此高的市盈率与其成长性是否匹配，尚需谨慎权衡。相对而言，目前主板市场也不乏一些估值水平合理而风险则低得多，成长性良好的公司，其投资收益未必会低于创业板。

　　2、过小的流通盘可能带来流动性风险

　　本次上市的28家公司普遍流通盘偏小，其中超过4000万股的有2家，3000万股以上的有4家，其余皆低于3000万股。由此将不利于机构投资者参与，对普通投资者来说，创业板开放时，市场关注度较高，交易将比较活跃，但一段时间后，市场会趋于平静。届时其流动性风险将体现出来。

　　3、严格监管将制约炒新赚钱效应

　　目前，管理层对创业板上市之后可能的炒作正严阵以待，深交所在交易制度上做出了调整，即创业板上市首日实行"三档停牌"规则。同时，深交所还专门成立了监察室，对通过大笔集中申报、连续申报、高价申报或频繁撤销申报等异常交易方式影响证券交易价格或证券交易量的帐户，施行严格监控，并根据规定适当限制交易。在如此高压态势下，创业板上市之后炒作有可能会难有作为，甚至无功而返。

　　4、一级市场中签者可择机待价而沽

　　对于一级市场申购中签者，如创业板上市时涨幅较大，特别是首日开盘后价格翻倍或股价超过百倍市盈率时，可根据盘面强弱择机卖出。

　　5、一般投资者保持谨慎

　　创业板公司的成功取决于行业前景、盈利模式和管理团队等因素，投资难度较大，应保持谨慎;如果想投资二级市场，可待市场趋于正常时，选择质地好的一般品种介入。擅长短线操作者，可自行判断，见机行事。

　　重点关注的创业板公司

　　乐普医疗(300003)：高端医疗器械龙头企业

　　爱尔眼科(300015)：快速扩张的眼科连锁医疗机构

　　吉峰农机(300022)：具有广阔前景的国内最大农机连锁企业

　　机器人(300024)：打破国外垄断 先进制造业先锋

　　华谊兄弟(300027)：中国最大的民营影视企业(中国证券报)

　　增长75％ 28颗新星"成绩单"喜人

　　今天即将登陆深交所的28家创业板公司本周已经全部公布了三季报，数据显示，28家公司整体业绩形势喜人，前3季度平均实现净利润4627万元，同比增长75％，不过，各家公司的"成绩单"两极分化严重，既有每股收益同比大增8倍多的"黑马"股，也有一些公司的盈利增速明显放缓，甚至净利同比下降，创业板公司"高风险高收益"的特征初次显现。

　　鼎汉技术成最大"黑马"

　　世纪证券研究所的最新统计显示，28家创业板公司今年前三季度整体业绩表现较好，每家公司平均实现营业收入24439.05万元，平均净利润4627.19万元，平均每股收益0.65元，分别同比增长42.07％、75.05％、69.03％。

　　从毛利率和净利率来看，创业板公司的盈利能力继续提升。28家创业板公司的平均毛利率为44.31％，较2008年整体提升1.07个百分点;平均净利率为19.66％，较2008年提升1.43个百分点。剔除在国庆节前已完成募集的不具可比性的前10家公司，其余18家公司平均每股净资产收益率为21.97％，与去年平均水平(21.99％)基本持平。

　　从营业收入和净利润两项经营指标来看，轨道交通信号智能电源供应商鼎汉技术的增速最高，成为28家创业板公司中的最大"黑马"。公告显示，今年前三季度，鼎汉技术营业收入从去年同期的4683.46万元大幅提升至17531.59万元，同比增长274.33％;实现净利润4445.26万元，同比大涨903.7％;每股收益也从去年第三季的0.12元跃升至今年第三季的1.16元，升幅高达866.67％。

　　14家公司业绩增速连续下滑

　　不过，如此高增长的喜人形势并非出现在所有创业板公司的三季报中。例如，从营业收入的增速看，28家公司由于所处行业及自身规模、地位等差异，分化十分明显，其中，鼎汉技术、特锐德、吉峰农机、银江股份、神州泰岳等公司前三季度维持了69％以上的高增速水平，大禹节水和红日药业的同比增速低于10％，而宝德股份的营业收入同比下滑3.56％。此外，莱美药业、新宁物流、红日药业、宝德股份、立思辰等12家公司的营业收入近三年同比增速均出现了连续下滑。

　　从净利润增速来看，2009年前3季度28家公司增速较2007年减少126.22个百分点，但较2008年提升28.32个百分点。排名靠前的鼎汉技术、神州泰岳、华星创业净利润同比增幅分别达到903.7％、178.34％、171.66％，而华谊兄弟则同比下滑13.73％。此外，吉峰农机、爱尔眼科、南风股份、汉威电子、金亚科技等14家公司净利润增速已经连续两年下滑。

　　28家公司中，有17家公司的毛利率较2008年实现提升，其中神州泰岳、宝德股份提升幅度最显著，分别提升了23.71％和18.23％;有11家公司较2008年出现下滑，其中金亚科技、华谊兄弟下滑幅度明显，分别下滑了10.72％和7.04％。

　　世纪证券研究员吕丽华认为，从上述指标来看，28家创业板公司总体仍处在较高的成长阶段，但部分公司增速已出现放缓迹象。同时由于创业板公司收入规模普遍偏小，规模经济仍不够突出，因此利润波动性更远大于收入，充分体现了其"高收益与高风险并存"的特征。

　　机构身影寥寥无几

　　从28家公司已披露的最新前10大股东来看，机构投资者身影并不多见，除特锐德、乐普医疗等少数公司外，很多创业板公司的前十大股东名单中都没有出现机构投资者。值得一提的是，机构投资者似乎格外看好特锐德，中国南方电网公司企业年金计划、长江证券股份有限公司等8家机构的名字都出现在了特锐德的前十大股东名单中。

　　分析人士指出，这与创业板公司的发行市盈率偏高有关系，说明机构投资者对于许多创业板公司未来能否高成长也"拿不准"。此外，28家创业板公司中，民营企业和家族式企业占绝大部分，发起人中自然人占比很高，这也是创业板公司前十大股东中自然人比较多的原因之一。(中国证券报 钱杰)

　　揭开"退出策略"下的A股迷局

　　当《华尔街日报》还在用插图戏虐伯南克"使用地球那么大的麻袋来撒钱，而只准备了一个公文包那么大的容器来回收(退出策略)"时，狼真的来了。继以色列、澳大利亚加息后，近日印度宣布提高准备金率，挪威加息25个基点，全球宽松货币政策的退出序幕已然拉开。

　　吊诡的是，全球经济尚处于"无就业复苏"与温和复苏的过渡期，这些央行为何急于收缩银根呢?原来，经历了上一轮金融危机的洗礼后，聪明的央行们开始在"特定时期"特别"关照"起资产市场，货币政策盯上资产价格了。

　　资产泡沫可视为通胀风向标，已是不争的事实。回顾日本20世纪80年代中后期到90年代初期货币扩张之后的经济运行格局，大致可以将货币、资产价格、经济增长和物价水平的变化趋势分为三部曲：①货币供给高位和资产价格爬升;②资产价格泡沫和实体经济过热;③通货膨胀和实体经济下滑。从日本的例子中，我们在时间顺序上看到了货币增速保持高位――资产价格快速上升――实体经济过热――通货膨胀等几个重要宏观变量的轮番上演。2009年全球经济上演着与日本当年极为相似的一幕，全球范围内的资产泡沫所释放的通胀信号让央行如坐针毡，难怪他们纷纷祭出紧箍咒。

　　有人将近期美元指数的反弹跟美联储加息预期联系起来，显然有些牵强，因为经历了次贷伤痛后的美联储并没有忘记大萧条的教训：货币短缺是大萧条主因，美联储难辞其咎。美联储错误采用紧缩政策导致经济衰退越演越烈，当年的大萧条始于1929年华尔街的崩溃，恶果到1933年全面显现。而华尔街崩溃又是1928年美联储加息的结果，高利率以及由此带来的经济不景气，是1929年10月股市崩溃的两大原因。以史为鉴，相信美联储会汲取历史教训，不会轻易紧缩货币，最早的加息时点应该是明年中期。由此，美元指数反弹更多的是因为全球投资者对风险资产的规避所致，欧亚国家的加息行动以及欧洲经济数据不佳，使得风险资产被看淡、美元受追逐。

　　美元短线反弹、流动性紧缩预期，引致国际大宗商品期货和原油回落，贵金属、期油等价格短线下跌，国际主要股市进入调整期，对于相关的资源类股票(如石油、煤炭、有色金属)以及沪深股指构成短线的压力。美元反弹与全球流动性紧缩预期，对冲着前期A股市场弥漫的通胀预期与升值预期，海外资本流入的步伐有所放缓，这也使得前期走强的升值概念板块(金融、地产等权重股)近日纷纷走弱。

　　由于目前A股市场处于流动性推动行情与盈利推动行情两者之间的断档期，面临方向选择的弱平衡状态极易受事件性因素干扰。因此，短期A股仍难摆脱震荡调整的格局。但从中长期看，经济复苏动量不减、业绩持续改善、估值不贵等基本面因素，仍会对市场构成上行动力。(.证券时报 肖彦明)

　　投资创业板 择股需"保守"

　　经过十多年的酝酿，创业板姗姗来迟，首批28家公司将于今日集中挂牌交易。投资者对于首批28家创业板公司给予了极高的期待。那么如何选择创业板公司呢?从风险收益角度上考虑，投资者普遍希望在创业板中发掘那些已经具备相当竞争优势、创新型的公司作为投资标的，而我们倾向于选择那些利润率维持在较高水平，同时又有着较高成长性的公司。

　　首批公司整体素质优良

　　监管层、券商均优中选优，严格控制，一定程度上保证了首批28家公司的整体质量。这些公司很多已是某些细分行业领域的龙头，竞争优势突出，即便2008年受到全球金融危机，利润总额增幅也高达37.41％，大大高于沪深300和中小企业板。同时，这也是规模不大的一个群体，2008年首批创业板公司平均主营收入2.5亿元，利润总额0.5亿元，远低于主板市场平均规模，也低于中小企业板的平均规模。由于规模基数较小，高的业务增长速度因此显得很容易、更突出。

　　不过，这也是一个风险更大的板块。该板块公司的管理费用率明显高于中小企业板和主板公司，上市后能否提升管理水平，是许多投资人的疑虑。在市场竞争日益激烈的背景下，以民营企业为主的创业板公司能否保持前期较快的增长势头，更是投资者关心的问题。

　　择股标准需"保守"

　　如何选择创业板公司呢?我们认为可以从公司成长性、行业地位、毛利润和净利润率四方面进行选择，主营业务增长较快且已取得较高的市场份额，毛利率、净利率同时保持较高的水平，应当是选择创业板公司作为投资标的"保守"标准。

　　成长性方面，需将公司成长性与行业成长性结合起来考察。行业的成长性很大程度上决定了公司的成长性。对于中小公司来说，受制于特有的发展环境，将困难重重，不确定因素较多，我们更倾向于在那些行业增长较快的行业中选择目标公司。

　　市场方面，市场份额排名第一的公司将受到青睐，估值将有较高的溢价。许多中小公司竞争优势不明显，市场份额远落后于竞争对手，市场风险较大。

　　毛利率方面，公司收入增长快、市场份额高的公司，毛利率一般较高。如毛利率低，或反映行业竞争激烈，或表明公司竞争优势不甚明显，将难以为股东带来回报。

　　净利润率方面，由毛利率落实到净利润率，需要费用控制。有些公司毛利率高，但三项费用高企，导致净利率较低;还有一些企业借助较低的税负水平，净利率勉强达到行业平均水平，这样的公司整体竞争力差。

　　首批公司扫描

　　首批28家创业板公司，主要分布于现代制造业、服务业。我们按照各自经营范围进行了归类。 制造类公司有15家，其中包括在电力故障录波市场份额排名第一的中元华电，在电力环保及车灯用有机硫化硅市场份额排名第一的硅宝科技等公司。列入到现代服务业的有13家公司，包括提供第三方检测服务的华测检测、提供物流服务的新宁物流和办公信息系统外包的立思辰等公司。从经营模式而言，爱尔眼科、探路者、吉峰农机属于连锁服务企业。

　　从经营情况看，乐普医疗、中元华电、红日药业、上海佳豪、汉威电子等公司的毛利率和净利率同时维持在较高的水平。而大禹节水、机器人、宝德股份处于相对较低的水平，这些公司前期更多地考虑规模扩展，采用了质优价廉的产品销售策略抢占市场，着实取得了成效。下一阶段它们需要着力提升盈利水平。过去三年营业收入复合增长率超过50％的有16家。

　　将收入增长和净利率统一到同一坐标后，可以看出，特锐德、汉威电子、红日股份、乐普医疗等公司的业务增长较快，同时有着较高的利润率，应该是投资者重点关注的对象。(证券时报 解学成)